[주식분석] 티엘비(356860) 주식 분석: AI 인프라 확대와 차세대 메모리 수혜 기대

 

2025년 티엘비(356860) 주식 분석

AI 인프라 확대와 차세대 메모리 수혜 기대
[목차여기]

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Ⅰ. 기업 개요 및 사업 구조

 

 

티엘비(TLB)는 2014년 설립된 인쇄회로기판(PCB) 제조 기업으로,

고다층 PCB, SSD 모듈 기판, DDR 메모리 기판 등을 주력으로 생산합니다.

특히, 고속 신호전송을 위한 고밀도 인터커넥트(HDI) 및 비아 인 패드(VIP) 기술력에

강점을 가지고 있습니다.

주요 고객사는 SK하이닉스, 삼성전자 등이며,

AI 서버 및 차세대 메모리(CXL, DDR5) 시장 확대와 맞물려 2025년 실적 성장이 기대됩니다.

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Ⅱ. 2025년 산업 전망 및 티엘비의 기회

 

1. AI 서버 인프라 확대

 

2024년 말부터 AI 서버용 고성능 SSD와 DDR5 메모리 모듈 수요가 급증하고 있습니다.

 

• AI 모델의 고도화로 대규모 데이터 저장 및 처리 요구가 증가하면서,

고속 SSD와 고다층 PCB에 대한 수요가 동반 상승하고 있습니다.

 

• CXL(Compute Express Link) 기술은 AI 서버 아키텍처의 핵심으로,

대규모 데이터셋을 실시간으로 공유할 수 있는 구조를 제공합니다.

 

• 티엘비는 2024년 하반기부터 CXL 기판 양산을 본격화하면서

해당 시장의 선점 효과를 기대하고 있습니다.

 

2. 차세대 메모리 모듈로의 전환 가속화

 

DDR4에서 DDR5로의 전환이 본격화되고 있습니다.

 

• DDR5는 DDR4 대비 데이터 전송 속도가 2배 이상 빨라지며,

고다층 PCB 수요가 필수적입니다.

 

• 2025년 DDR5 메모리 시장의 연평균 성장률(CAGR)은 40% 이상으로 예상되며,

티엘비는 2023년부터 DDR5용 PCB 공급을 확대해 왔습니다.

 

3. SSD 및 고성능 저장장치 성장

 

NVMe SSD, Gen4/Gen5 SSD 수요는 AI, 클라우드, 엔터프라이즈 서버 시장 확대와 함께

꾸준히 증가할 전망입니다.

• 티엘비는 기존 HDD 기판 대비 5배 이상의 ASP를 기록하는 SSD 기판 비중을

2025년 35% 이상으로 확대할 계획입니다.

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Ⅲ. 재무 분석 및 실적 전망

 

1.주요 재무 지표(예상치, 단위: 억 원)

항목	2023년(실적)	2024년(전망)	2025년(전망)
매출액	1,480	1,783	2,083
영업이익	46	117	190
영업이익률(%)	3.1%	6.6%	9.1%
순이익	35	96	150
EPS(원)	1,750	4,800	7,500

 

• 2025년 영업이익은 전년 대비 62.4% 증가가 예상되며,

이는 CXL 및 SSD 기판의 ASP 상승에 따른 매출 증가와 원가 구조 개선 효과 때문입니다.

 

• 영업이익률은 2023년 3.1%에서 2025년 9.1%까지 개선될 전망입니다.

 

2.밸류에이션 분석

 

• PER(주가수익비율): 2025년 예상 EPS 7,500원 기준,

현재 주가 2만1000원(2025년 2월 16일 기준) 대비 PER 2.8배 수준입니다.

 

• PBR(주가순자산비율): 2024년 예상 BPS 2만8000원 기준,

PBR은 0.75배로 저평가 구간에 위치합니다.

 

• EV/EBITDA: 4.2배 수준으로,

동종업계(서린바이오, 이수페타시스) 평균(6.5배)을 크게 하회합니다.

 

• AI 서버 시장의 확장과 함께 동반 성장할 가능성이 큽니다.

 

• 업종 평균 대비 저평가된 상태로, 성장성 대비 밸류에이션 매력이 있습니다.

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Ⅳ. 리스크 요인 분석

 

1. 반도체 업황 변동성:

메모리 반도체 시장의 경기변동에 따라 고객사의 주문량이 급감할 수 있습니다.

 

2. 기술 변화 대응:
CXL 기술은 아직 초기 단계로, 기술 성숙도 및 고객사 채택 여부에 따라 성과가 달라질 수 있습니다.

 

3. 원자재 가격 상승:
PCB의 핵심 소재인 동박과 레진의 가격 상승은 원가 상승으로 이어질 수 있습니다.

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Ⅴ. 결론 및 투자 전략

 

티엘비는 AI 서버 인프라 확대, DDR5·CXL 시장 성장의 수혜가 예상되는 기업으로,

2025년 본격적인 실적 개선이 기대됩니다.

 

• 단기 전략: 2024년 하반기 CXL 기판 본격 양산 시점에 주가 모멘텀 가능성 존재.

 

• 중장기 전략: 2025년 AI 서버 및 고속 SSD 시장 성장에 따른 구조적 성장 기대.

 

목표 주가: 3만2000원 (PER 4.3배, 업종 평균 대비 보수적 적용)

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투자자는 AI 서버 및 고속 저장장치 시장의 성장성과 티엘비의 기술적 경쟁력을 고려하여

포트폴리오를 구성할 수 있습니다.